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国防军工行业周报:板块震荡筑底,布局优质个股

发布时间:2017-05-14    研究机构:方正证券

本周(2017.05.08-2017.05.12)大盘下跌0.63%,中证军工指数再跌6.87%,大幅跑输沪深300指数6.95个百分点,跑输创业板指数4.47个百分点,市盈率(TTM)110,市净率3.27。航天机电(-26.8%)、航发科技(-20.02%)、航发动力(-19.4%)、航天长峰(-18.27%)、航天发展(-16.59%)、中航飞机(-16.47%)等跌幅较大;中船科技(600072)(6.81%)、中兵红箭(3.73%)、四创电子(2.81%)、耐威科技(2.58%)等上涨。

国防军工(中信)指数5日跌幅7.66%,20日跌幅21.64%,60日跌幅18.78%,在29个行业板块中均居首位。中证军工指数自4月12日以来急跌21.98%,跌破2015年牛市高点以来最低点9651.74点(2016.5.13)。四创电子、国睿科技、杰赛科技、航天发展、烽火电子、钢研高纳、耐威科技、银河电子、金信诺、四川九洲、高德红外、大立科技等个股均已创2015年股灾以来或2016年股价最低点以来的新低。

究其原因,我们认为首先是目前受政策环境持续影响,市场避险情绪浓厚,军工板块的高估值使其承受较高的下行压力。

上周国防B下折对军工板块也形成了一定冲击。针对国防B下折对后续市场走势的影响我们发布了深度报告《以史为鉴:军工分级基金下折对军工板块走势影响分析》。我们认为本次分级基金下折时,国防A折算后新增母基金场内份额37.3亿元(占该基金总规模的22%)未来一个季度将面临较大赎回压力,从而可能降低基金份额。同时5月1日“分级限购令”的实施使得分级B场内流动性将大幅下降,从而可能导致分级基金整体上出现较大折价,引发折价套利,可能进一步影响分级基金场内规模。以上两点叠加将对军工板块产生一定负面影响。但从历史数据看,军工分级基金下折后,中证军工指数均已处于局部底部,短期之内再度剧烈下探的风险极小。下折后短期内中证军工指数会有一定的反弹,但反弹空间取决于市场风险偏好的提升力度。

我们认为,当前市场情绪与2016年初类似,在2016年1月28日富国中证军工、易方达军工出现下折之后的一个季度内,军工板块仍处于震荡寻底过程中。我们认为,军工板块的长期走势仍取决于大盘走势、市场风险偏好及军工行业自身催化等诸多因素。

军工板块具有显著的市场情绪放大效应。在市场环境企稳的前提下,我们看多军工板块的行情。建议布局低估值且成长稳健或低估值具有确定性资产注入预期的优质个股,如2017PE回落到30~40倍的中航光电、四创电子、国睿科技、航天电子及~50倍的中直股份。同时继续推荐优质民参军航新科技。

风险提示:1.军工改革进展缓慢;2.市场风格重回低估值蓝筹。

申请时请注明股票名称