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中船股份:投资收益支撑业绩 未来看船配件发展

时间:09-04-13 00:00    来源:天相投资

2008年,公司实现营业收入13.27亿元,同比增加22.6%;营业利润1.03亿元,同比下降2.1%;归属母公司所有者的净利润9215万元,同比下降8.5%;实现基本每股收益0.25元,2007年同期为0.28元;利润分配为每10股派发现金红利0.35元(含税)。

营业收入的增长得益于船配件业务的快速增长。船配件产品收入同比增加153.53%,机械制造收入同比增加16.82%。主要是因为公司对外承接项目数量和承接额继续增加。其中,项目承接数量为73项,较2007年增加了14项,而承接合同金额为13.29亿元,同比增加了26.5%。

综合毛利率略微下降,但产品结构优化。综合毛利率同比下降0.34个百分点,主要原因是2008年上半年,钢铁价格大幅上升所致,但是,毛利结构因产品结构改变而优化,其中,毛利率相对较高的船舶配件产品占公司收入比例及毛利比例增加。

投资收益减少和所得税增加导致归属母公司净利润下降。公司投资收益占营业收入的62%,2008年公司投资收益同比下降19%,主要是因为二级市场不乐观导致公司处置交易性金融资产取得的投资收益减少约86%。另外,2008年公司所得税为1662万元,2007年同期所得税为197万元,从而令公司净利润同比下降。

随着公司船配业务的发展,该业务将成为公司未来主要看点,但是短期内船舶行业的不稳定性将影响公司船配件产品的收入。公司2009年销售收入的目标为13亿元,与2008年的销售收入基本持平。另外,公司金融性资产仍有6682万元,因此,短期内,投资收益可能仍是公司营业利润的主要影响因素,但是随着二级市场的震荡,收益有下降趋势。

盈利预测:预计公司2009-2010年EPS分别为0.19元和0.22元,按最新收盘价17.43元计算,对应的动态市盈率为93倍和79倍,给予“中性”评级。

风险提示:1、钢材等原材料价格上涨给公司的生产成本带来一定的压力的风险。2、造船行业受全球金融危机的影响从而影响公司船配行业。