中船科技(600072.CN)

江南重工(600072):资产注入需待2008年

时间:07-06-25 00:00    来源:民族证券

钢结构业务情况:目前钢结构是公司主要收入来源,订单生产周期一般为半年左右,但订单并不是很饱满。由于低端钢结构市场竞争激烈,公司钢结构业务未来前景一般。钢结构中还有一部分液化气罐,为国内独家,但受产能制约,收入只有几千万元。

机械设备业务情况:机械设备主要指的是大型造船码头用龙门吊,目前手里有中船集团长兴岛基地的7台订单,合同额5.38亿元。未来中船集团龙穴基地还有5台左右的订单,预计2007年-2009年每年能确认3亿元左右。因为都是集团内部的订单,之后的成长前景并不明朗。

船用配件业务情况:目前船用配件年收入不到1亿元,比例很小,主要为船舱盖、轴和舵,以集团内部配套为主。未来随着搬迁完成,船配业务比重将逐步提升,成为公司未来增长点。

搬迁与资产注入情况:预计公司2007年底完成搬迁工作。由于前次募集资金尚未使用完毕,因此判断增发、注资事宜至少需等搬迁完成之后才能启动,也就是说最快也要等到2008年上半年。

业绩预测与投资建议:公司主业近年虽会有所改善,但对盈利贡献微薄,预计2007年-2008年业绩有望达到0.30元左右,盈利增长主要来自所持有的2000多万股法人股变现。考虑到公司存在资产注入的题材,估值可较市场平均水平高一点,按40倍PE计算,公司的价值底线在12元左右。建议12元左右增持。同时考虑到资产注入的不确定性,强烈建议分仓操作。