中船科技(600072.CN)

江南重工:股票投资进入收获期

时间:07-04-10 00:00    来源:渤海证券

2006 年公司业绩符合我们预期。2006年公司实现主营业务收入78747.72 万元,同比增长33.23%;实现净利润1347.03 万元,同比增长45.16%;实现每股收益0.037 元,与我们上期报告预测的基本完全一致。公司2006 年不进行利润分配。

船舶配件和龙门吊业务增速较快。从主营业务结构比例的变化可以看出,2006 年公司船舶配件业务和机械制造业务增速较快。伴随造船业的持续繁荣和上海主要船厂的搬迁扩能,公司加大了对船舶配件的经营力度,配件收入8669.24 万元,同比增长28.48%;承接大型龙门吊增加,实现收入1.28 亿元,增长19.5 倍。

股票投资进入收获期。2006 年公司利润增速快于收入增速的重要原因是投资收益的大增,特别是在计提坏帐准备导致营业利润同比下降的情况下。2005 年公司投资收益-545.78 万元,2006 年的1139.46 万元主要来自于股票投资收益和以前减值准备的冲回。随着其他股票小非解禁日期的陆续到来,公司股票投资进入收获期。

大额提取坏帐准备,提高资产质量。2006 年公司对英国克里夫兰桥梁有限公司A384 江阴大跨越超高大型铁塔项目应收帐款961.33 万元提取50%准备,对上海市第一建筑工程有限公司A316 久事大厦项目应收帐款232 万元提取100%准备。

搬迁后将以船舶配件为主。公司在2007 年底之前完成搬迁至长兴岛,以船舶配件为主,建成船用液罐制造中心和船舶轴舵加工中心,产能是目前的2 倍以上。搬迁完毕后,公司将实现钢结构和船舶配件并举的宿愿,最终建成国内最大的船舶配套基地。

盈利预测与投资建议。预计最近三年实现EPS0.08、0.14 和0.18元。我们看好公司基本面正发生改变的长期前景以及中船集团整体上市可能带来重组配件资产的机会,长期“推荐”,短期“中性”